俄羅斯自2月24日起在烏克蘭實施“特別軍事行動”，導致全球地緣政治急劇動盪，各方面風險激增。這場軍事衝突將顛覆後冷戰時代的國際秩序，第三方不慎就會被拉下水，一個新冷戰格局可能出現。

來源：李迅雷金融與投資

這一突發事件時間極其特殊，地點高度敏感，既是“黑天鵝”，又是“灰犀牛”，勢必在全球政經舞臺掀起一場“完美風暴”。作爲數十年來最爲嚴峻的安全危機，它與新冠疫情、通貨膨脹、供給擾動、金融動盪等多重風險疊加，將對全球經濟帶來重大沖擊。這不僅將幹擾世界經濟復甦進程，還可能引發衰退。對一些國家來說，能源、食品等商品價格上漲將使通貨膨脹形勢更加嚴峻，經濟則可能陷入滯脹的泥潭。

從這場戰爭對全球經濟和貿易的影響看，能源和其他大宗商品首當其衝，這主要是由參戰方的經濟和出口結構特徵決定的。俄羅斯是全球最大的天然氣出口國和第二大石油出口國，管道天然氣、液化天然氣和原油出口分別佔全球的26%、8%和12%。戰爭爆發以來，國際能源市場出現大幅動盪。油價於3月8日一度飆升至139美元，爲2008年7月以來最高，接近當時147美元的歷史最高點。之後，在俄烏和談可能取得進展、OPEC可望同意增產以及全球需求預期減弱等多重消息作用下，油價出現大幅回落。

隨着戰事演進，美國開始禁止俄羅斯石油、天然氣和煤炭進口，英國宣佈將在年內停止進口俄油，歐盟也計劃大幅降低對俄氣的依賴。顯然，其他能源出口國將從貿易轉移效應中獲益。而對進口國而言，價格上漲難免導致能源支出大幅上升。中國是全球最大的石油進口國，2021年進口原油5.13億噸。假設維持同樣的年度進口規模，將布倫特原油2021年均價（70.89美元）和對2022年均價的最新預測值（105.22美元）比較，則意味着中國一年新增原油賬單1290億美元。

歐盟對俄羅斯能源進口的依賴程度很高：石油和天然氣的依賴度分別爲30%和39%，而德國則高達35%和55%。歐盟計劃在年內將對俄氣的依賴度降低三分之二，到2027年不再從俄羅斯進口油氣煤。這顯然有利於提高其能源安全，但調整成本並不低。相比較而言，美國只有8%的石油和成品油進口來自俄羅斯，且自身潛在供給能力很大，可替代進口途徑較多，因此禁止俄油氣進口的代價較小。然而，美國經濟自去年以來一直面臨嚴重的通貨膨脹，現在難免雪上加霜。二月份美國CPI已攀升至7.9%，而俄烏戰爭勢必在三月份大幅推高該數字。

戰事爆發以來，國際市場上相關工業金屬價格也出現暴漲。理論上，俄羅斯出口量及其全球佔比越高，相關礦產品供應遭受衝擊的可能性越高，具體程度還受主要出口市場、可能的制裁措施以及市場投機交易等因素的影響。俄羅斯鎳、鈀、鋁、銅等的生產和出口佔比很高。以鎳爲例，它是新能源汽車動力電池製造的重要原料，而俄羅斯佔全球鎳礦產量的9%，硫化鎳礦石產量的三分之一。3月8日，基準鎳價早盤上漲逾一倍至每噸10萬美元，倫敦金屬交易所不得不決定暫停交易並宣佈當日交易無效。

另一個值得關注的問題是戰爭對糧食價格和供應的影響。俄、烏均是穀物生產和出口大國，兩者合計佔全球小麥出口的近30%、玉米出口的約20%。戰端一起，供給運輸受阻，國際糧價大漲，芝加哥期貨交易所小麥價格大幅走高，達到14年來最高水平。價格上漲、供應約束、市場預期、出口限制的連鎖反應難免對進口國的糧食安全帶來負面影響，部分大量從俄、烏兩國進口糧食的中東和北非國家和衆多最不發達國家首當其衝。另外，俄羅斯和白俄羅斯均爲化肥出口大國，這方面的出口限制對全球糧食供應的間接影響也不可低估。

這場戰爭勢必對世界政經格局產生深遠影響，具體則取決於軍事行動持續的時間、造成的後果，以及經濟制裁的力度和影響。從經濟維度看，俄羅斯將被孤立並削弱。俄羅斯央行的問卷調查顯示，2022年俄GDP可能縮減8%，通脹率將達到20%；JPMorgan預測，二季度俄經濟將出現35%的大幅萎縮。與此同時，和俄羅斯保持密切經貿聯繫的國家難免受到間接衝擊。巨大的難民潮、潛在的邊境衝突等風險溢出效應也可能使東歐長期處於不穩定狀態。從一定意義上說，多方面的誤判打開了一個“潘多拉盒子”，這裏既包括對軍事行動難度的誤判，也包括對各方反映強度的誤判，還包括對經濟制裁力度的誤判。

一國金融機構被SWIFT排除在外，央行的外匯儲備被凍結，貿易最惠國待遇被取消，特定商品的進出口被限制，相關個人的境外財產被控制…… 這其中的部分措施在伊朗、伊拉克、阿富汗等已有先例，但此次針對俄羅斯制裁的廣度、深度和力度則是空前的。加之盧布匯率暴跌、資產價格跳水、信用評級大降、跨國公司撤離，制裁措施的直接和間接影響彰顯了一場全面“經濟戰”的巨大威力。制裁能否“不戰而屈人之兵”尚有待觀察，但其對俄羅斯經濟的“殺傷力”則是毋庸置疑的。

實際上，由於雙方經濟體量等因素的巨大差異，俄羅斯和西方在這場“經濟戰”中所受影響是高度不對等的。一項模擬分析顯示，貿易限制對雙方年度GDP的長期影響分別爲-9.71%和-0.17%。俄羅斯是全球第11大經濟體，經濟規模介於韓國和巴西之間，僅爲中國的十分之一。然而，由於俄羅斯是全球首要的資源生產和出口國，戰事對世界經濟的“上遊衝擊”將是巨大的，並難免向下遊傳導，從而成爲全球經濟的一個重要風險。鑑於其巨大的地緣政治影響、負溢出效應和潛在衝擊，這場戰爭在中長期內對世界經濟增長和全球化的壓制作用也不容低估。