本文來自格隆匯專欄作家：Mr蔣靜

幾乎可以確定，鋰電企業一季度的毛利率壓力比較大：

一是上游材料成本持續上漲，二是鋰電企業自身產能利用率/良品率達到了上限，三是下游價格傳導滯緩，四是近年新增產能逐漸投放及潛在爬坡。

當然，核心因素還是上游材料成本問題。去年以來，上游材料價格一路上漲，尤其是年初以來碳酸鋰價格大幅上漲。

這一輪供應鏈成本引發的行業危機，近期也終於掀到了枱面上。

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一季度，鋰電企業正面臨較大毛利率壓力

實際上，鋰電上游材料價格上漲，不是新鮮事兒了。

2020年下半年開始，正極、負極、電解液價格不斷上漲，隔膜價格近期也開始提價並供不應求。這個已經多次分析，不再累述。

其中，碳酸鋰價格上漲更加明顯，去年初不到6萬元/噸，今年初30萬元/噸，近日最高已經超過50萬元/噸，一年接近10倍。

過去一年，鋰電上游材料價格綜合漲幅超過50%，而鋰電池價格此前總體保持穩定，直到去年下半年開始局部適當漲價，但產品價格漲幅遠低於材料成本漲幅。

為此，大部分鋰電企業的毛利率去年逐季下降。今年以來，隨着碳酸鋰價格的大幅上漲，鋰電企業的毛利率壓力更加明顯，這個將很快在一季報中得到驗證。

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鋰電企業忍無可忍，出手抗爭

在上游成本不斷上漲，尤其是碳酸鋰價格瘋漲的背景下，下游鋰電企業終於按耐不住了。

3月初，兩會期間，寧德時代曾毓羣提交了一份提案《關於儘快採取有效措施推動國內鋰資源保供穩價的提案》，把上下游成本之爭推到了枱面上。

同期，主管部門也坐不住了，工信部副部長辛國斌指出，要強化資源保障，着眼於滿足動力電池等生產需要，適度加快國內鋰資源的開發進度，打擊囤積居奇、哄抬物價等不正當競爭行為。

實際上，鋰電行業面臨的上游材料漲價危機，與去年光伏行業硅料價格大幅上漲頗為相似。

2021年6月，某光伏電池巨頭公開舉報上游硅料企業刻意營造多晶硅、硅片短缺，囤積居奇、哄抬物價，並建議主管部門出面協調。

但此後的事實表明，這樣的舉措並沒有對緩解硅料價格有所幫助。

這也為今年鋰電下游對上游鋰資源價格進行的“抗爭”效果，產生了擔心和懷疑。囤積居奇不可取，但供需失衡下正常的商業行為無可厚非。

03

鋰電企業被迫向下遊傳導價格

督促上游價格回落是一方面，但絕非解決當前鋰電企業毛利率問題的唯一思路，畢竟目前鋰電企業面臨的不是單一原材料價格上漲，而是幾乎全部材料價格上漲；也不是階段性短期上漲，而是長期的持續上漲。

這不是一個簡單問題，除了節流，還得開源。電池產品價格同步上漲，則是消化上游成本壓力的最簡單方式。

近日，寧德時代向媒體確認，因上游原料價格大幅上漲，公司相應動態調整了部分電池產品的價格。

擁有最優客户、坐享最高毛利率的寧德時代已經開始有成本壓力，更何況其他鋰電企業，這也為這一輪鋰電池漲價的必要性做了註解。

從數據來看，年初至今，磷酸鐵鋰電芯價格從約0.60元/Wh上漲到約0.69元/Wh，漲幅約15%；三元（622）電芯價格從約0.69元/Wh上漲到約0.74元/Wh，漲幅約7%。

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終端電動汽車也被迫漲價

由於鋰電企業下游主要為電動汽車，電動汽車行業的毛利率普遍偏低，而鋰電池系統成本佔比約40%，鋰電池成本上漲對電動汽車企業的成本壓力比較大。

今年2月，長城歐拉宣佈暫停接受白貓、黑貓訂單，成本問題或許是重要原因之一。

但是，大多數車企選擇漲價，特斯拉、小鵬、理想等十多家新能源汽車企業陸續宣佈漲價，其中：特斯拉3月兩次漲價2-3萬元不等，小鵬汽車漲價1-2萬元不等，理想ONE價格從33.8萬元上漲到34.98萬元。

此前，理想汽車李想曾在微博上吐槽，和電池廠商已經合同確定了二季度電池漲價幅度的品牌，基本上都立刻宣佈了漲價。還沒漲價的品牌，大部分是漲價幅度尚未談妥，等談妥後也普遍會立刻漲價。二季度電池成本上漲的力度非常離譜。

可見，這一輪上游材料價格上漲，已經通過鋰電價格上漲，傳導到了電動汽車環節，這個勢頭還會延續，甚至加劇。

目前，新能源汽車銷量勢頭保持良好，2022年2月新能源乘用車銷量31.7萬輛，同比增長189%；1-2月銷量73.4萬輛，同比增長162%。這對消費者消化漲價，或許是一個積極因素。

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鋰電企業毛利率及業績走向

這一輪鋰電產業鏈漲價潮，終於從上游資源端傳導到了消費端，並最終由消費者埋單，算是形成了一個閉環。

但是，正如本文剛開始提到，對當前鋰電企業毛利率產生影響的因素較多，有上游材料上漲、下游價格傳導、產能利用率/良品率、新增產能投放等因素。

目前，上游材料價格儘管有外部因素干預，但短期大幅回落的可能性不大。如果繼續維持在當前較高水平，鋰電企業壓力還將持續。

對於下游價格傳導，這個取決於鋰電企業與電動汽車企業的博弈。目前，博弈剛剛開始，而最終消費者的買單情況也很重要，電動汽車企業需要在售價與銷量之間尋求平衡。

此外，過去兩年新建不少鋰電產能，在當前有效產能不足的情況下，開始陸續投產，固定資產折舊增加，不同鋰電企業的爬坡效率也存在差異，同時由於原材料緊張可能導致產能利用率不足，進一步影響毛利率。

可見，在一季度這個關鍵時點，鋰電企業面臨的毛利率壓力都很大，影響因素較多，且存在差異，龍頭企業寧德時代已經採取了不少舉措，更不用説其他鋰電企業了。

不管怎麼樣，鋰電企業一季度毛利率處於低谷已經是大概率事件，拭目以待。

至於何時能夠扭轉，取決於鋰電企業與上游供應商和下游車企之間的博弈情況，這些因素都很微妙，但從去年光伏行業的經驗來看，並不樂觀。

但有一點可以確認，鋰電行業目前的競爭環境和上下游博弈情況，註定鋰電環節現階段幾乎不可能有超額利潤，更多是維持行業平穩發展的最低毛利率水平，這也將是各方在博弈中會主動去追求的折中結果。